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有色金属行业研究菲律宾皇冠现金网官网|官方网站:中银国际-有色金属行业钴锂观察系列菲律宾皇冠现金网官网|官方网站之二:供需格局边际改善,钴价有望企稳反弹-190806

研报作者:沈成,朱凯 来自:中银国际 时间:2019-08-07 09:09:47
研究菲律宾皇冠现金网官网|官方网站内容摘要
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????????钴价处于历史底部区域,短期有回暖迹象。嘉能可上半年钴产量不达预期,低价压制全球供给释放;锂电池需求短期筑底,后续有望回暖,长期持续增长可期。钴供需格局或将持续边际改善,看好钴价企稳反弹、相关上市公司盈利修复;推荐钴业龙头华友钴业、寒锐钴业等。
????????价格:钴价处于历史底部区域,短期有回暖迹象。对比钴价历史走势,当前国内外钴价均处于历史底部区域。经历持续阴跌后,长江有色钴报价??7??月中下旬探底至??22.3??万元每吨,随后出现小幅上涨,8??月??5??日上涨至23.75??万元每吨,小幅上涨??6.5%;上海有色电解钴报价同样从低点??21.9??万元每吨小幅上涨至??22.5??万元每吨,涨幅??2.7%;短期钴报价有所回暖。
????????供给:嘉能可产量不达预期,低价压制全球供给释放。1)嘉能可??KCC??2019年钴产量规划指引??2.6??万吨,2019??年上半年实际产量??0.61??万吨,目标完成率??46.9%,全年产量大概率不达预期。2)欧亚资源谦比希钴冶炼厂停产,RTR??全年销量预期下调;3)Chemaf??宣称??2??万吨钴将于??2019??年??9??月建成投产,进度略低于预期;4)华友钴业??PE527??与??MIKAS??项目如期投产;5)手抓矿:此前钴价出现大幅单边下滑,手抓矿的盈利空间不断被压缩,预计手抓矿产量将出现明显下滑。
????????库存:钴原料进口量减少,去库存效果显着。2019??年上半年钴精矿与钴湿法冶炼中间品共计进口??3.34??万吨,同比减少??3.9%。我们预计钴原材料库存处于相对较低水平,重新补库存的意愿有望增强。
????????需求:电池需求短期筑底,长期持续增长可期。2019??年上半年全球与国内智能手机出货量均呈现出降幅收窄的趋势,国内市场??4??月甚至出现了6%的正增长。各大手机厂商计划密集发布??5G??手机,2019??年逐步进入??5G换机潮前夕,智能手机需求降幅有望进一步收窄甚至出现正增长,带动全球??3C??电池需求回暖;新能源汽车国内??6??月抢装透支??7-8??月需求,三季度后销量有望回暖,进而提振钴需求。中长期来看,诸多海外传统车企巨头进一步明确或加快了电动化的目标进程,结合未来新平台车型的密集推出,全球加速进入电动化时代;国内“双积分”政策修正征求意见,进一步完善国内长效发展机制;动力电池需求长期增长确定性较强,有利于持续拉动钴的需求增长。
????????投资建议:短期来看,钴行业新增供给可能不达预期,需求有望回暖,供需格局或将持续边际改善。供给端,嘉能可上半年钴产量不达预期;需求端,3C??和动力电池需求短期筑底,后续回暖可期。我们预判钴价底部基本确立,短期有望超跌反弹。中长期来看,供给端,几大矿业巨头经过??2019-2020??年产能释放大年之后,供应增速有望逐年下滑;需求端,新能源汽车全球电动化进程加速,长期维持较高增长的确定性较强;3C领域有望受益于??5G??时代带来的换机潮,未来几年销量有望重回正增长。我们预判钴价中长期有望震荡上行。受益于钴价止跌反弹,预计钴行业上市公司盈利拐点已至,我们看好相关上市公司盈利修复,推荐钴业龙头华友钴业、寒锐钴业等。
????????风险提示:全球钴矿开采、投放进度超预期;技术迭代风险;5G??手机推广进程不达预期;政策不达预期;海外经营与汇率风险。

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