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研究菲律宾皇冠现金网官网|官方网站:天风证券-策略联合行业:哪些科技细分领域景气度有望或正在走出底部?-190723

研报作者:刘晨明,李如娟,许向真 来自:天风证券 时间:2019-07-24 09:01:54
研究菲律宾皇冠现金网官网|官方网站内容摘要
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????????基于最新的业绩菲律宾皇冠现金网官网|官方网站(预告、快报以及正式财报)对行业景气再做系统分析:
????????(1)基于中报数据,梳理出目前景气向上或有改善且估值相对合理的行业;
????????(2)联合天风研究所相关行业,对具体的细分领域及个股做进一步分析。
????????1、行业景气度判断的核心思路
????????在《财务视角的最优选择》、《如何用好??净资产收益率??指导投资》等菲律宾皇冠现金网官网|官方网站中,从个股的角度分析财务指标与个股涨幅的关系,认为:对投资最具指标意义的财务指标是盈利的变化趋势,其中最有效的是??净资产收益率??趋势。
????????在去年的菲律宾皇冠现金网官网|官方网站《一季报分水岭效应:寻找战胜市场的阿尔法》,我们从行业角度分析:绝对增速角度看,中高增速(50%至75%)的个股超额收益最高;趋势角度看,增速趋势向上(连续提升或单季度提升)的超额收益最高。
????????可见,挑选盈利边际改善的行业或个股,大概率能获得超额收益。当盈利发生趋势性变化时(向上或向下),市场对应着会出现估值的调整(提估值或杀估值)。
????????进一步,我们从全??A??以及几个典型行业的盈利趋势与指数走势来看,也可验证:
????????(1)指数的市场走势与指数的盈利趋势(净利润增速、净资产收益率??变化率)较为一致,体现在拐点的变化上往往具有同步性。
????????(2)行业层面也有类似于全??A??的规律,但往往行业指数的走势要略提前于盈利变化,这时可进一步参考二阶变化(向上或向下增速放缓)。特别是在底部位置,指数见底回升通常都不是在绝对增速转正时,而是在一阶甚至二阶拐点出现的时候。
????????(3)行业景气的判断最终是要服务于指数的判断,拐点判断尤为重要,其核心应参考的盈利指标是:净资产收益率??变化趋势、净利润增速及其变化趋势。
????????2.??基于中报预告的行业景气分析
????????由于中报预告数据有限,我们仅对净利润增速做分析(截至??7??月??20??日)。
????????首先,按条件①披露数大于5、②2019年二季度?增速中位数大于??10%且环比提升、③市净率??历史分位数小于50%,筛选出以下的行业。除了食品饮料、农业等景气持续高企的行业外,有不少??电信、媒体和科技?和高端制造业绩也出现转好的趋势。
????????其次,针对景气回升细分行业,筛选龙头或业绩明显加速的个股。
????????3.??景气回升的细分领域及标的——天风各行业联席解读
????????细分领域之一:电子??5G??终端换机周期和创新周期及半导体库存周期;
????????细分领域之二:5G??产业链;
????????细分领域之三:传媒平台类公司&游戏板块;
????????细分领域之四:血制品板块;
????????细分领域之五:2020??年或将成为国际车企电动化元年;
????????细分领域之六:军工上下两端进入景气明显改善阶段;
????????细分领域之七:工程机械(周期/成长)、油服。
????????风险提示:宏观经济风险,海外不确定因素,公司业绩不达预期风险等。
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