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研报作者:陈宝健,邓芳程 来自:华创证券 时间:2019-07-29 12:45:01
研究菲律宾皇冠现金网官网|官方网站内容摘要
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????????从产品到生态,全球??软件即服务??先驱的崛起之路。Salesforce??的发展历经三个阶段:1999-2004??年,提供基于云端的??客户关系管理??软件,颠覆传统??客户关系管理?产品;2005-2014年,打造??平台即服务??平台,构建平台应用生态圈;2015??年至今,专注为客户提供??Social??Enterprise??的升级服务,并向更多企业应用市场拓展,力图打造“客户关系管理+人工智能+数据”完整生态。目前??Salesforce??在全球??软件即服务?领域排名第二,在??客户关系管理??细分领域排名第一,市占率接近??20%,且正在不断提升,呈现强者恒强的趋势。
????????营业收入稳健成长,费用率下行驱动盈利能力提升。自上市以来,公司营业收入保持稳健增长,??2018??年公司收入已达??132.8??亿美元。2011??年至??2015??年,公司净利润连续亏损,主要原因为??软件即服务??模式发展前期,公司获客成本较高。随着规模效应逐渐显现,公司销售费用率、管理费用率逐渐下降,驱动公司盈利能力提升,2016??年开始公司成功扭亏,前期投入已逐渐步入收获期。
????????业务线和解决方案逐渐丰富,营销模式优势凸显。我们认为公司在??软件即服务??领域的成功主要归因于两个方面:一是产品层面,公司产品由销售云、服务云、市场云、云平台,延伸至社区云、物联网、商务云等领域,覆盖金融,制造,通讯等上十个垂直行业,目前已为全世界约??15??万家不同规模的公司管理客户信息,包括通用、宝洁、亚马逊等行业巨头。二是客户层面,公司通过阶梯定价满足客户多层次需求,以交叉销售的方式有效提升客单价,而且公司客户流失率也在逐渐降低,保障了重复性收入的可持续。
菲律宾皇冠现金网官网????????围绕产品和技术两大主线外延并购,综合实力持续增强。自上市以来??Salesforce并购交易频繁,Salesforce??外延并购主要围绕两条核心主线:技术逻辑与产品逻辑。从产品逻辑来看,Salesforce??通过并购整合实现了从单一??客户关系管理??领域产品向财务、人力资源、企业资源规划、大客户流程管理软件等全品类通用??软件即服务??巨头的跨越。从技术逻辑来看,Salesforce??通过技术并购完善自身底层架构与技术储备,近年来??Salesforce??在人工智能、大数据等技术领域持续发力,推出??客户关系管理??的首款全面??人工智能??产品??Einstein。2019??年??6??月,斥资??157??亿美元收购数据可视化分析公司??Tableau,在大数据领域再次落下一枚重要棋子,“客户关系管理+人工智能+数据”生态愈发完善。
????????国际化扩张是??Salesforce??的另一重要增长战略。2017??年,Salesforce??宣布与谷歌云服务套件??G??Suite??建立合作关系,以支持其快速增长的全球客户群。2018年,Salesforce??宣布未来五年将投资??19??亿英镑拓展英国市场。2019??年??7??月,公司宣布与阿里巴巴达成战略合作,落地中国市场,阿里将成为中国大陆、香港、澳门以及台湾客户的独家??Salesforce??软件提供商,并且只销售??Salesforce的企业??客户关系管理??产品套装,将向国内客户开放??客户关系管理??平台,提供包括销售云、服务云、商业云以及??Salesforce??平台在内的多种服务。可以发现,Salesforce??的国际化战略日益清晰,国际市场将成为??Salesforce??业务的重点增长点。
????????投资建议:Salesforce??作为全球??软件即服务??企业标杆,得到资本市场的高度认可,当前市值已超千亿美元。当前国内??软件即服务?市场增速持续跑赢全球增速,占全球市场的比例持续上升,成为全球??软件即服务??市场不可忽视的力量,同时以用友、金蝶为代表的?软件即服务??层国内力量正逐渐崛起,我们高度看好国内??软件即服务?市场的发展潜力,推荐用友网络、广联达、石基信息、恒生电子、泛微网络、长亮科技,建议关注金蝶国际。
????????风险提示:政策支持力度不及预期;市场竞争加剧;云化执行不及预期。

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