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生物医药行业研究菲律宾皇冠现金网官网|官方网站:平安证券-生物医药行业口腔系列专题菲律宾皇冠现金网官网|官方网站之二:上游种植牙篇,种植渗透率快速提升,进口替代有望加速-190729

研报作者:叶寅,韩盟盟 来自:平安证券 时间:2019-07-30 10:56:14
研究菲律宾皇冠现金网官网|官方网站内容摘要
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????????种植牙是口腔上游三大高地之一:我们在口腔系列专题菲律宾皇冠现金网官网|官方网站之一——《口腔医疗迎来黄金时代,消费升级催生蓝海市场》中分析了口腔医疗服务行业供求关系,认为大量未满足医疗需求为口腔行业爆发奠定了基础,同时提出在消费升级背景下,种植和正畸是口腔行业两座金矿,正处于蓝海市场。我们认为从产业链角度看,种植、正畸(尤其是隐形正畸)、锥形束CT?是当前口腔上游三大高地,且进口替代空间广阔,本文聚焦于种植牙领域。2018??年我国种植牙数量约??240??万颗,2011-2018??年??复合年均增长率???为??50.97%,处于渗透率快速提升阶段。??
????????种植牙是目前最好的缺牙修复方式,种植体是核心:种植牙系统由种植体、种植基台和牙冠组成,种植体以“骨结合”的方式固定在牙颌骨上,充当人工牙根,再通过基台与上部的牙冠连接,从而行使功能。种植牙与活动假牙和烤瓷牙相比,不损伤正常牙齿,咀嚼功能类似天然牙,舒适美观,使用周期长,是目前效果最好的缺牙修复方式。目前单颗种植牙费用在6000-22000??元之间,价格范围较大,种植体是核心变量,约占整体治疗费用的??40%。种植体技术壁垒较高,主要体现在材料、设计、表面处理等方面。目前国内企业仍在技术跟随阶段,率先取得突破的企业有望快速抢占市场份额。
????????蓝海扬帆,种植体和修复材料大有可为:进口品牌占种植体市场??90%以上份额,欧美高端品牌代表士卓曼、诺保科以公立医院市场为主,价格较高。日韩品牌奥齿泰、登腾等则以更高的性价比发力民营医院和口腔诊所。目前种植体市场规模约??60??亿元,未来仍将保持??30%以上增速,存??10??倍以上发展空间。随着国内品牌影响力提升,营销网络建立,进口替代有望加速。修复材料领域竞争格局相对较好,瑞士盖氏占据??70%市场份额。国内仅正海生物取得技术突破,占有??10%的市场份额,进口替代已经开启。目前修复材料市场约??12??亿元,参考种植牙渗透率空间,未来修复材料市场有望达到??120??亿元以上。
????????种植龙头士卓曼:优秀赛道诞生卓越公司:自??1954??年创立以来,士卓曼多次引领行业潮流,包括莫氏锥度连接、喷砂酸蚀工艺、纯瓷美学修复体等。进入??2010??年,公司加大并购步伐,一方面通过加大高端和中低端种植产品布局,抵御专利过期后大量中低端品种冲击,另一方面通过收购不断进入正畸、口腔数字化、生物材料等多个高成长性领域。公司平台价值不断体现,2013??年以来股价累计涨幅高达??750%。士卓曼的蜕变之路验证了种植这个优秀赛道的价值,同时说明研发始终是行业领导者守卫领土的最有利武器。
????????投资建议:本篇菲律宾皇冠现金网官网|官方网站我们主要分析了口腔上游种植牙领域的发展现状及潜在空间。我们建议关注口腔医疗全产业链投资机会,重点是上游设备和耗材,尤其是种植、正畸和修复所需的高值耗材和设备,重点推荐正海生物、建议关注美亚光电;从下游来看,口腔医疗服务集中度不断提升,处在区域到全国过渡的关键期,建议关注通策医疗。我们将在后续菲律宾皇冠现金网官网|官方网站中对其他领域投资机会进行深入剖析。
????????风险提示:1)医疗事故风险:因为部分口腔医疗机构不规范的临床操作导致一些严重的行业安全事故,将会对口腔诊疗项目推广造成不利影响;2)研发进度不及预期:新产品研发具有高投入、高风险的特点,相关产品研发进度可能不及预期;3)医疗机构扩张速度慢:新的医疗机构扩张受到资金、人员、政策等多个因素影响,存在不达预期风险。

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